電氣設備行業(yè)：儲能深度系列(二)：產業(yè)鏈龍頭乘風起航

發(fā)布時間：2022-03-17 文章來源：本站瀏覽次數：12737

　　儲能行業(yè)東風已至，產業(yè)鏈龍頭蓄勢待發(fā)

　　從地位角度看：新型儲能是清潔能源，社會進步的支柱，政策驅動國內外儲能行業(yè)高速發(fā)展。從發(fā)展階段看：國內儲能是從0-1 的發(fā)展階段，電網/發(fā)電側在商業(yè)模式層面有一定提升空間。儲能產業(yè)鏈日漸成熟，建議從價值量、業(yè)績增速、儲能收入占比、行業(yè)壁壘及集中度等角度考慮：（1）從價值量角度看，電池和儲能變流器環(huán)節(jié)成本占比較高，陽光電源等公司受益；（2）從業(yè)績增速看，短期重視海外家儲，中長期關注電力儲能打開儲能增長的二次曲線；（3）從儲能收入占比來看，儲能收入占比高、彈性好的公司包括電池領域的鵬輝能源、派能科技，變流器領域的德業(yè)股份，系統(tǒng)集成領域海博思創(chuàng)；（4）從行業(yè)壁壘角度，儲能電池對循環(huán)壽命要求高，目前寧德時代等龍頭的磷酸鐵鋰電芯具備性價比優(yōu)勢；（5）從行業(yè)集中度角度考慮，儲能電池領域集中度高，寧德時代、比亞迪、億緯鋰能等企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢顯著。

　　儲能電池：短期差異化競爭發(fā)揮各自優(yōu)勢，中長期持續(xù)考驗技術和成本儲能電池從規(guī)模量級上，是從0-1 發(fā)展的階段，量小所以其毛利率相對較高，寧德時代的儲能電芯毛利率高于動力電芯。中長期看，規(guī)�；当竞蟪杀緦⑹侵匾偁幰亍ｎ^部電池廠一體化布局完善，后期成本優(yōu)勢相對顯著，有助于在需求量增速高、成本控制要求高的電力儲能領域占據核心位置。戶用儲能、便攜式儲能等雖整體規(guī)模較小但利潤率高，派能科技、鵬輝能源等專注于這一領域，在對產品的設計、理解以及渠道方面有一定先發(fā)優(yōu)勢。鈉電池隨著產業(yè)鏈逐漸成熟，有望憑借其低成本優(yōu)勢在大儲能領域逐步應用。

　　儲能變流器：品質要求高，影響電池壽命

　　國內變流器廠商在全球市場份額高、競爭力較強。大儲能領域，陽光電源的核心優(yōu)勢體現在：（1）全產業(yè)鏈自主研發(fā)布局，（2）渠道優(yōu)勢，光伏客戶與儲能客戶有一定重疊性。家庭/便攜儲能領域，固德威布局最早，目前規(guī)模在國內領先，德業(yè)股份發(fā)展迅速，華寶新能在便攜式儲能領域有一定先發(fā)優(yōu)勢。

　　儲能系統(tǒng)集成&產業(yè)鏈延伸：參與方多元，需兼顧渠道與技術系統(tǒng)集成：國內裝機規(guī)模排名靠前的系統(tǒng)集成商中，除陽光電源和海博思創(chuàng)外，主要是來自電力行業(yè)的企業(yè)，他們的優(yōu)勢是更加了解電網運行特點，在下游招投標渠道方面有一定優(yōu)勢；林洋能源選擇與頭部電池企業(yè)合作探索儲能電站。

　　產業(yè)鏈延伸：寶光股份旗下寶光智中專注于電網儲能輔助調頻業(yè)務等，在電力市場項目經驗豐富；青鳥消防布局儲能消防市場，優(yōu)勢在于擁有自研芯片，強化感溫、感煙、氣體探測等方面技術；英維克提供優(yōu)質溫控，公司深耕溫控行業(yè)多年，推動行業(yè)從風冷到液冷的技術升級，在同類產品中市占率領先；星云股份與寧德時代等電池龍頭創(chuàng)辦時代星云深度合作，業(yè)務覆蓋儲能各個細分市場。

　　風險提示：下游需求不及預期、上游漲價影響下游利潤空間

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